1、可以选择的几种轨道交通投融资模式

    轨道交通作为城市基础设施的建设项目，具有较强的公益性。它的路网建设投资大、时间长，具有明显的规模经济的特征。但它的建设可以诱发沿线土地升值，促进沿线房地产和商业的发展，为居民生活提供便利，能增加城市的社会经济福利，带来巨大的社会效益。同时由于它的高效、清洁，有利于环保，节约人们的时间，能比较有效地解决城市交通拥挤问题，因此世界各国的政府都致力于轨道交通的建设，在轨道交通建设的投融资中发挥着主导作用。

    近年来，由于轨道交通建设的资金短缺，而轨道交通又具有一定的经营性，在政府投资的基础上尝试进行市场化的融资运作，即政府给予相应的优惠政策，为轨道交通建设进行市场化融资创造条件。通过组建合资公司或项目融资等方式吸引其他投资者参与建设，这样看来，融资渠道可以有两个选择：政府投融资和市场化的投融资。

    ⑴政府投融资模式

政府的投融资活动要通过特定的政府投融资主题实施，实行“政府职能、企业运作”的投融资模式。

政府投融资主体是指经政府授权、代表政府进行投融资活动、具备法人资格的经济实体，形式为按“公司法”组建的国有独资公司。

政府投资主体以政策性融资方式为主，辅以其它方式融资。资金来源主要有两类：政府财政出资和政府债务融资。

具体是：政府财政拨付的资本金

政府基本建设基金或国债资金

国内政策银行的政策性贷款

境内外发行债券

政府向国外政府或国际金融组织贷款（世行、亚行等）

商业贷款

⑵市场化融资

市场化融资又称商业化投融资。

以商业贷款、发行股票商业化融资为手段。

非国有独资的公司制企业是市场化投融资主体。

市场化投融资又分为“企业信用融资”和“项目融资”。

企业信用融资：以企业信用为基础进行各种融资活动。

项目融资：以合资成立的项目股份制公司为主体，在政府的支持下，以项目本身收益为基础进行的商业融资活动。其主要融资渠道有：

私募发起人发行股票等股权融资

依托企业信用发行企业债券

国内商业银行贷款

项目融资，包括BOT、PPP、PPT

留存收益（利润）等内源融资。

在地铁投融资中的实践

近年来，国内一些城市在轨道交通建设中市场化融资模式的尝试

北京：①由北京地铁集团、北京首创集团、中关村股份、北京国资公司、北京天鸿房地产、北京城建集团六家共同出资26亿元组成“城铁股份有限公司”，然后由城铁股份有限公司向银行贷款34亿元，完成最后融资。

②北京地铁集团针对5号线项目：在BOT 和PPP等项目融资进行探索实践。

③北京地铁4号线引港资，成为中国首条公私合营地铁，香港地铁公司与北京市基础设施投资有限公司、北京首创集团公司签署原则性协议，以公私合营模式(PPP)合作投资、建设及运营北京地铁4号线。

2、融资过程中的潜在风险主要有两个：
    一是筹集不到相应的资金，二是不能足额按时到位。

由于目前轨道交通的融资主要是以政府投资为主，所以它的建设资金主要取决于修建轨道交通项目的所在城市的经济水平，即该城市的GDP、财政收入以及城市居民的平均GDP和生活水平，所以一般对于某个城市修建轨道交通的审批和项目评估时都要认真去分析、落实和审查该城市是否具备财政承受能力，这是是否具备修建轨道交通的条件之一。在此基础上进一步根据市财力的情况逐渐加大对轨道交通的资本金比例，通过土地开发权抵押向银行贷款等加大对轨道交通的投入。

如果政府具备了修建轨道交通的经济实力，那么它在融资过程中应当尽力给予投资者一些相应的优惠政策，以便吸引更多的投资者来参加投资，如延线的土地开发、商业开发。

对于拟参与建设的投资公司进行严格的审核，如它们的资信、资质、负债率，近三年的银行信用等级、净资产、经营状况等等。审查后具备条件的才允许参与投融资。同时在签订投资协议或合同书时，要详细、明确地阐明责权利、出资等条文，用法律来加以约束。

尽快制订轨道交通投资、建设、经营等各项制度办法，使之法律化。